7月8日，距离嘀嗒出行6月28日上市不到两周君正集团，也是该股的第7个交易日，股价已腰斩。今日嘀嗒出行收盘价为2.92港元，当日跌幅达到13.1%。

五次递交招股书后嘀嗒出行终于在6月28日上市，但上市后并未迎来好成绩。上市首日即破发，随后股价持续下滑，目前股价较6港元的发行价已经跌去51.3%。

对此，网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾对第一财经表示，在资本市场中，新股上市后的表现受到多种因素影响，包括市场情绪、行业趋势、公司基本面等。资本层面看，7月港股市场延续了6月后期的颓势，整体震荡下行。市场成交量明显萎缩，缺乏上攻动能，显示出投资者信心不足和交易活跃度下降。嘀嗒出行股价下跌可能是市场对公司价值的一次重新评估和调整，但更可能是市场在短期内的过激反应。股市股价更多需要长线去看待。

从该公司过去几年的财务数据来看，嘀嗒毛利率整体保持在较高水平，这显示出公司在行业中的竞争力以及持续盈利能力。市场层面看，随着城市化进程的加速和模式的普及，尽管面临竞争压力，顺风车市场仍有巨大的增长潜力。嘀嗒出行作为市场的主要参与者之一，有望在未来继续扩大市场份额并实现业务增长。

从业务发展看，嘀嗒出行面临着业务单一、市场发展空间较小、监管等多方面挑战。

目前，嘀嗒出行业务包括顺风车、智慧出租车、广告及其他服务等。从收入结构看，嘀嗒出行对于顺风车业务的依赖正在加重，2021年顺风车业务收入占总营收的比重为89%，2023年这一数据升至95%。

在业务单一化之余，近三年嘀嗒出行的服务成本占比不断提高，而毛利率逐年下滑。过去三年，嘀嗒出行的毛利率从2021年的80.9%下滑至2023年的74.3%。陈礼腾认为，单一的业务也使嘀嗒出行抗风险能力有所欠缺。就目前来看，智慧出租车服务规模较小，还需加快步伐。

多项业务数据显示，嘀嗒出行在顺风车、出租车业务上面临挑战。2021年，嘀嗒出行提供给私家车车主的补贴占总服务成本的5.9%，2023年占比上升至13.8%。嘀嗒出行表示私家车车主的补贴增加，主要是由于平台战略性地加大对私家车车主的营销力度，以激励司机在平台上提供搭乘服务。

嘀嗒出行的第二条增长曲线出租车行业则面临着网约车行业的挤压。嘀嗒出行招股书显示， 2021年至2023年，智慧出租车服务的毛利率有所下降，2022年和2023年出现了亏损。对此，嘀嗒出行表示主要是由于2021年和2022年疫情期间促成的出租车网约搭乘次数减少。此外，2023年平台上的月均活跃认证出租车司机人数减少，原因是平台未增加补贴来吸引用户，而大量司机涌入网约车行业，导致车费下跌、可供乘车量过剩，加剧了出租车网约服务面临的竞争，从而对嘀嗒服务量造成了负面影响。

此外，合规仍是出行平台面临的主要挑战之一。嘀嗒出行此前在招股书中表示，国内顺风车市场仍处于起步阶段，正在快速发展。相关法律及法规通常适用于网约车服务，不直接适用于嘀嗒的业务模式以及顺风车及智慧出租车服务。自2020年起，嘀嗒出行顺风车平台累计接获57宗行政罚款，其中36宗后续已撤销。余下21宗行政罚款由5000元至30000元不等，共计约为55万元。

上述分析师认为，在出行服务领域，安全问题一直备受关注。由于此前顺风车安全事件的发生，对于该行业的发展造成了不小的影响，因此，对于出行安全环境的打造成为各家平台的重中之重。顺风车平台的合规、安全之路，任重而道远。

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陆涵之

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